【像素幫派手遊 v1.09 安卓版】第二輪中央生態環保督察將從2019年開始，用三年時間完成新一輪督察全覆蓋，2022年將對一些地方開展督察“回頭看”。按照以往經驗，環保督察或將進一步影響黑色像素幫派手遊 v1.09 安卓版、有色品種的供應，從而引起價格的波動。投資要點：本周市場回顧本周，滬深300上漲3.07%，申萬機械設備板塊上漲2.02%安盈萬能空調遙控器 v1.0.0 最新版，跑輸大盤1.05個百分點，在申萬所有一級行業中位于第17位，18個子行業漲多跌少，其中表現最好的5個子行業分別爲儀器儀表、其它通用機械、環保設備、樓宇設備、其它專用機械，分別上漲4.48%、3.52%、3.48%、2.99%、2.57%。估值方面，截止最新收盤日，申萬機械設備板塊市盈率（TTM，整體法，剔除負值）爲26.69倍，相對滬深300的估值溢價率爲2.13倍。個股方面，漲幅居前的爲星雲股份（45.02%）、蘭石重裝（24.68%）、賽騰股份（22.86%）、一拖股份（21.62%）、ST仰帆（17.21%），跌幅居前的爲龍馬環衛（-17.28%）、星光農機（-11.75%）、東華測試（-10.24%）、航天晨光（-7.84%）、和科達（-7.75%）。
2）對非標資産，新指引中明確提出實行“穿透管理原則”，無法穿透的將按基礎資産中風險分類最差者作爲認定標准。3）五級分類的定義：新指引對除正常類貸款的其他四項分類給出了明確的歸類標准。在新指引中，我們認爲有兩個方面將對部分銀行産生較大的影響：一是對于逾期90天以上貸款認定趨嚴，雖然在此之前監管已引導銀行逐步將逾期90天以上貸款記作不良，但這是第一次作爲正式規範在新指引中明確提出；第二是提出債務人在一家銀行的債權5%以上被分爲不良的，則全部債權均應歸爲不良；同一債務人在多家銀行的債務逾期超過90天以上達5%的，各家銀行均應將其債務歸爲不良，在此新指引下，部分銀行對同一債權人出現不同筆融資分類標准不一，且標准不夠嚴格的，將受到一定影響。預期充分影響有限，部分銀行存調整壓力我們認爲新的金融資産風險分類指引其實是一把雙刃劍，對于那些不良認定尚不夠嚴格的銀行而言，短期內會帶來潛在的不良確認壓力，從而導致撥備計提壓力的增加。但是對于一些原先資産分類管理已經較爲嚴格，風險管理審慎的銀行而言，在新的指引下將能夠享受撥備覆蓋率更低的監管要求。
3）行業發展態勢：從市占率上看，國際化妝品公司占據領先地位。其中，本土護膚品牌具有一定優勢，但各個品牌之間市占率差距較小，我國護膚品品牌仍面臨激烈的競爭環境；本土彩妝品牌在市場規模上與國際品牌具有較大差距，國際彩妝龍頭優勢明顯。國際化妝品公司在品牌影響力、産品矩陣、研發實力和議價能力上存在顯著規模優勢，因而國際公司的全球化妝品行業的龍頭地位相對穩固，本土公司雖正在後發追趕漫鬥聯盟官方版 v1.3.0 安卓版，但面臨來自國際的壓力重重，短期內難以顛覆整體格局。4）未來成長看點：國産化妝品目前適合主力發展核心品牌和打造拳頭産品，深耕研發，積累豐厚的資金和口碑，不宜盲目擴增品牌數量。
■政策推進力度不及預期，前端分類效果不及預期。策略觀點：調整壽險投資邏輯，重視存量保單估值，積極布局一般的壽險投資邏輯基本上是注重于壽險企業當期的業績以及增量保單的估值。這個邏輯框架的有效性在于一個前提是否成立：存量保單的估值穩定。而目前宏觀經濟波動劇烈，外部影響因素多，特別是美聯儲貨幣政策的調整以及中美貿易戰這兩個因素，擾動投資者以及實體經濟運營者的預期。這對于壽險企業的存量保單估值影響極大，所以對于下半年壽險行業的投資策略，我們重點關注存量保單的估值波動Anime Mang…。。策略基礎：存量保單估值極低，占比高，股價彈性充足根據我們的測算，市場給予A股壽險企業存量保單的估值基本爲負，即存量保單估值極低。
